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海外并购的“中铝启示”
2008-9-3  中国证券报
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        □本报记者 王进
    在中国企业海外并购频频遭遇“胜少败多”的时刻，中国铝业（601600）的海外战略却屡传捷报，不仅在年初完成了中国企业史上规模最大的海外投资——收购力拓总股本的9%，更在近期取得了澳大利亚政府的同意，获准可以增持力拓股份至11%。须知，一直以来，澳大利亚政府对外国资本涉足本国资源类企业非常敏感，对收购其上市公司股份更有严厉的审查机制。
    长久以来，我们习惯了海外企业和政府用“中国威胁论”来围堵中国企业的海外并购从而招致后者悲壮失败的思路。但面对中铝的突破，很多企业应该反思，同样是大型国有企业，同样是谋求借国际矿业资源支撑企业发展，中铝成功的独到之处是什么？
    “中铝经验”自然有很多，但其中一条颇值得注意，就是“不吃独食”，携手并购。
    中铝总经理肖亚庆表示，国际项目本身不能吃独食，与国际国内企业合作去开发和并购，既回避了单独开发的风险，也寻求到了共同开发的资金和力量。
    中铝海外并购或合作的许多案例中，都闪现着海外伙伴的影子。在规模最大的力拓股份收购案中，中铝联手美国铝业公司一起行动，成为这场闪电式收购得以成功的重要砝码。在澳大利亚昆士兰项目中，肖亚庆也表示欢迎任何海外企业来合作。“中铝不谋求海外开发中的绝对控股”。
    在与俄罗斯企业合作开发钛的项目中，中铝也仅仅在新公司中拥有35%的股份，而将控股权交给了俄方。不过，换来的是对钛产业的进入，以及俄方高度发达的钛开发技术，而后一点更是为国内诸多一哄而上开发钛资源的企业所无。
    业内人士表示，现在很多国内企业对海外并购项目中谋求绝对控股情有独钟。但在海外并购市场的游戏规则中，在中国企业迅速扩大的资源饥渴给海外企业带来的压力中，这样做有时是给自己自设难度。事实上，外国政府也对“只身前来”寻求资源的中国企业抱有警惕。
    日前，澳大利亚资源与旅游部长马丁·弗格森就表示，澳大利亚对来自中国的投资将采取长期的、无歧视的政策，但建议中国企业更多采用与澳大利亚企业共同组建合资公司的模式，参与澳大利亚矿业领域的投资。据称马丁对于中钢集团强行收购澳大利亚中西部公司的方式并不表示欢迎，“希望那些想在澳大利亚进行重大投资的公司，能先和我或我们的部门进行交流。”
    肖亚庆认为，寻求海外资源，要注意“互有所需”，不能总是想拿到什么，也要注意可以给别人什么。在与一些国际大企业的合作中，中铝也发现，只有寻找到双方的共同利益点，才能形成良好的合作局面，否则连“入门”都谈不上。中铝一直在同时跟踪全球多个潜在的兼并或股权收购目标，其中包括力拓、必和必拓等赫赫有名的国际矿业巨头，而今后中铝的海外兼并方式将多种多样，并不会采用单枪匹马的方式出去，将更多与外资基金和投行合作，持股比例大或小都可以。
    国内企业在跨出国门时，一定要看到自己的“后发劣势”。要想参与全球资源开发，就要认可其已经制定好的游戏规则，而携手成熟的合作伙伴是融入规则的捷径之一。





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